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股票期货灵魂拷问:证监会再次剑指非法配资 牛市要打盹吗?

证监会7日8日集中曝光了258家非法从事场外配资平台。证监会近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单,下一步,证监会将协调配合市场监管部门、网信部门对场外配资广告、场外配资平台进行清理和关闭。

2015年上半年,在融资融券和场外配资推动下,A股市场迎来历史上第一次由于杠杆资金推动的大牛市,在不到半年时间里,上证综指从3300点上涨至5178点,两市成交额最高飙升至2.2万亿元,股市火爆助推借助杠杆放大盈利的意愿,融资融券余额也突破了2万亿大关。在狂热股市的驱动下,银行、券商、社会资金通过各种渠道为投资人提供各种股票配资资金,上万家配资公司应运而生,不少 公司也涉足股票配资业务。

2015年1月16日,12家券商首次因存在向不符合条件的客户融资融券等问题被处罚。根据中国证券业协会2015年6月30日所给出的数据显示,A股场外配资的规模大约有5000亿元,实际数字肯定不止于此。据估算,场外配资集中在2015年3~5月,增量资金约为1.2万亿元左右。

6月13日证监会发布消息,要求证券公司对外部接入进行自查并清理场外配资。2015年6月15日至7月8日,股市开启了暴跌模式。

证监会再次剑指非法配资,释放哪些信号,又会对当前行情产生哪些影响?

两轮牛市不一样

此次A股站上3000点刚刚6个交易日,市场行情处于刚刚预热阶段,证监会及时曝光非法从事场外配资平台名单,与2015年杠杆牛尾期出手不同,体现了呵护资本市场长期健康发展的决心,实际上,自2015年以来,对场外配资的严打就在监管视野范围内。2015年有大量的配资、伞形信托、分级产品,而当前主导是公募基金和外资,风格相对偏向高盈利能力和高景气。

本轮行情与2015年的牛市的最大区别就是,本轮牛市是机构和外资主导的牛市,2014年有场外配资,2020年场外配资受到严格控制,但是却有北上资金持续大量流入;2014年全年增量资金以“非机构”为主,而2020年的主动偏股基金和优秀私募成为主力增量资金,“机构化”特征明显。数据显示,21015年6月15日,北线资金累计净流入只有1131亿元,而目前北向资金累计净流入金额已达11665亿元,是当初金额的10倍以上,今年以来的净流入金额就达1731亿元。从持股规模看,家电、旅游酒店、酿酒、机械、水泥建材、食品饮料等多个行业外资持股占比已经超过5%,其中家电、旅游酒店北向资金占比更是高达12.53%和10.12%%,在大消费行业掌握较大的定价权。

如果说外资很大程度决定了消费股的走势,那么公募基金则很大程度决定了科技股的走势。虽然近期权益基金发行火爆,股市大涨起到推波助澜的作用。但基金热销且频频出现爆款在近两年并不是什么新鲜事。

数据显示,2017年是基金发行的冰点,当年股票型和混合型基金发行份额为2793.41亿份,2018年和2019年份额大幅增至4785亿份和5176亿份,2020年目前已经达到6813亿份,超过去年全年的总和。

从持股上看,以半导体行业为例,一季报基金重仓股占流通A股的比例为6.81%,环比提升1.12%,尤其在个股上,圣邦股份、卓胜微、韦尔股份、兆易创新等个股基金持股比例超过20%,圣邦股份基金持股占流通股比例超达36.48%,是基金在科技龙头个股上抱团的缩影。

A股机构增量资金测算

国盛证券认为,今年公募成为最重要的增量资金,公募与外资并驾齐驱入场强化了消费、科技行情的趋势。2019年至今,公募发行规模开始逐渐赶超北上,成为今年以来的最大增量。2020年截止6月30日,偏股基金(股票型+偏股混合型)发行规模达到5621亿份,已经远超过2019年全年4273亿份。其中尤以偏科技、消费类基金居多(包含800亿科技ETF基金),这也从资金面上强化了科技与消费行情的趋势。

国盛证券预计,假设下半年基金发行节奏不变,全年偏股基金增量有望超过1万亿,是今年A股最重要的增量资金。科技ETF重新获批,下半年发行有望重新提速。另外科创主题基金在注册制以及科创板指数的催化下,发行可能继续放量。外资全年预计维持2000~3000亿流入。

从保险资金运用余额*股票 投资占比测算。受益于险资运用余额大幅提升,今年前5月险资入市资金达到928亿元,预计全年2325亿元,若考虑通过间接基金入市,预计实际增量在2000~3000亿之间。长期来看,险资每年有望带来2000~3000亿增量。

从银行理财非保本余额*股票 投资占比测算,2020年增量资金有望达到681亿,若考虑间接投资,全年增量资金有望超过千亿元。

从社保/基本养老金/企业年金资产总额*股票 投资占比测算,预计2020年养老保障体系(社保+养老金+企业年金)增量资金千亿元。

市场热情已被点燃 A股有望长牛

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